Trump se ‘sacó la lotería’ con la economía que heredó

"Así es que creo que tenemos un nuevo EU". Ése fue un alarde por parte de Donald Trump durante su discurso ante la élite empresarial reunida en el Foro Económico Mundial (WEF, por sus siglas en inglés) en Davos.

Entonces, ¿cómo es EU "nuevo", si es que así lo fuera? ¿Cómo pudiera esta creencia de Trump afectar su agenda económica global? ¿Por qué Trump -quien sorprendió a Davos al declarar durante su inauguración que "la protección conducirá a una gran prosperidad y fortaleza"- se convirtió en tan sólo el segundo presidente estadounidense en visitar la reunión anual en Suiza, después de Bill Clinton, en el 2000?

El principal objetivo de Trump, estaba claro, era afirmar que "después de años de estancamiento, EU está experimentando nuevamente un fuerte crecimiento económico". Además, el país está "abierto para hacer negocios". Éstas y otras afirmaciones similares sobre el empleo y la confianza de los consumidores y las empresas se encontraban por doquier en su discurso. Es cierto que la economía de EU es fuerte; no es cierto que esto le siga a años de estancamiento.

Entre el segundo trimestre de 2009 y el final de 2016, la economía estadounidense creció a una tasa compuesta anual del 2.2 por ciento.

Durante los últimos cuatro trimestres, creció en un 2.5 por ciento. Eso no representa un cambio significativo. El gran cambio en el crecimiento -a la baja, desgraciadamente- ocurrió después de la crisis financiera de 2008. La economía es un 17 por ciento más pequeña de lo que hubiera sido si la tendencia del periodo 1968-2007 hubiera continuado.

Desde su recuperación, en 2009, la economía ha experimentado una tendencia mucho más lenta. Puede que esto cambie, pero aún no ha sucedido. Lo mismo es cierto en lo que se refiere a la productividad laboral, cuyo crecimiento sigue siendo bajo.

La tasa de desempleo ha caído bajo el mandato de Trump, del 4.7 por ciento en diciembre de 2016 al 4.1 por ciento en diciembre de 2017, una tasa extremadamente baja en términos históricos. Pero esto representa una continuación de la tendencia a la baja experimentada desde 2010.

Si alguien merece crédito es la Reserva Federal (Fed), por sus políticas condenadas con demasiada frecuencia por los Republicanos.

El 86 por ciento de los hombres de entre 25 y 54 años tenían empleos en diciembre de 2017. Esto refleja un punto porcentual más que hace un año, pero 5.6 puntos porcentuales por encima de la cantidad en enero de 2010. Desafortunadamente, todavía está por debajo de los previos picos cíclicos de casi 90 por ciento en 1999 y de 88 por ciento en 2007. La proporción de mujeres en edad productiva con empleos también está por debajo de los niveles de 2000.

Trump es particularmente entusiasta acerca de las acciones, afirmando que el mercado de valores está "rompiendo un récord tras otro". No es una equivocación. En términos de la relación precio-ganancias (P/E, por sus siglas en inglés) ajustada cíclicamente de Robert Shiller, las valoraciones del mercado estadounidense son tan altas como lo fueran en 1929, y han sido excedidas desde entonces sólo por las elevadas valoraciones de 1998, 1999 y 2000.

El aumento en el mercado de valores durante el último año es bastante notable, dado lo alto que ya estaba. Pero esto debería ser un motivo de preocupación, no de jactancia. Es probable que Trump pronto se arrepienta de elogiar un alto mercado bursátil. No está al total servicio del Presidente.

Un argumento para tener esperanzas de que mejores épocas estén pronto por llegar es el enorme recorte de impuestos para los negocios.

Sin embargo, es bastante improbable que esto desencadene una avalancha de inversiones y un mayor crecimiento económico subyacente. Un punto de vista más creíble es que principalmente hará que aumenten los precios de las acciones, la desigualdad de la riqueza y la velocidad de la carrera competitiva hacia el fondo en materia de tributación del capital.

La experiencia británica en este aspecto es aleccionadora. La reducción de las tasas impositivas corporativas del Reino Unido al 19 por ciento ha hecho poco a favor de la inversión o de los salarios reales medios. La esperanza de que demuestre ser diferente en EU probablemente se verá decepcionada.

En pocas palabras, Trump se atribuye el mérito de la continuación de la recuperación poscrisis iniciada por su predecesor. Ésta no es una economía "completamente nueva". Él ha tenido suerte. Si el mercado de valores no explota, puede que él continúe siendo afortunado.

Una particular preocupación la representa la política comercial. En relación con esto, Trump ha declarado: "Apoyamos el libre comercio, pero debe ser justo y debe ser recíproco. Porque, al final, el comercio injusto nos socava a todos". Ésta no es una nueva retórica.

La visión optimista es que vamos a ver más medidas del tipo de las anunciadas la semana pasada en relación con los paneles solares y las lavadoras.

Ahora que los otros 11 participantes en el Acuerdo de Asociación Transpacífico (TPP, por sus siglas en inglés) han acordado seguir adelante, lo cual dice mucho a su favor, Trump incluso ha declarado: "Consideraríamos negociar con el resto, ya sea individualmente o quizás como grupo".

Entonces, ¿cómo debiéramos evaluar al confiado y "emoliente" Trump que vimos en Davos? Puede que sus alardes no tengan sustancia, pero él de hecho ha tenido la suerte de heredar una economía que disfruta de una fuerte recuperación poscrisis. La economía debiera seguir siendo su amiga, siempre y cuando él no confíe demasiado en el mercado de valores.