Un ajuste rápido y furioso de la Reserva Federal (Fed) corre el riesgo de llevar a la economía a una recesión, y a los economistas les preocupa que esté cometiendo otro error después de haber tardado en responder a la inflación desenfrenada.
Una serie de aumentos gigantes de las tasas de interés de 75 puntos básicos, que la Fed señala que continuará en noviembre, significa que los funcionarios no están esperando a ver el efecto de su acción antes de actuar nuevamente.
“Se están moviendo tan rápido que no hay mucho tiempo para evaluar el impacto en la economía real”, dijo Jonathan Pingle, economista jefe de UBS Group AG, el miércoles en Bloomberg Television. “Dados los retrasos de algunos de estos datos de inflación, eso es un poco preocupante”.
Los funcionarios solo comenzaron a aumentar las tasas desde casi cero en marzo después de que las presiones sobre los precios ya estaban aumentando. Después de ser lentos fuera de la marca, ahora están anticipando aumentos para ponerse al día, y el costo del primer error es el dolor económico infligido para aplastar la inflación.
La Fed ha elevado las tasas en 3 puntos porcentuales este año, la mayor parte desde junio, y prometió continuar subiendo hasta que vea señales claras de que la inflación está bajando.
Si bien eso ya ha elevado el costo de los préstamos en todo, desde préstamos para la vivienda hasta automóviles, es probable que el impacto total de estos movimientos no se conozca hasta dentro de meses, dado el tiempo que tarda la política monetaria en funcionar en la economía.
Al no crear un respiro para ver si las acciones que ya han tomado están reduciendo la inflación, los formuladores de políticas corren el riesgo de causar una desaceleración mayor de la necesaria y potencialmente más daño del necesario en el mercado laboral.
Los funcionarios de la Fed indicaron en su reunión a principios de este mes que subirán las tasas en otros 1.25 puntos porcentuales este año, lo que podría significar otro aumento de 75 puntos básicos en noviembre y un aumento de medio punto porcentual en diciembre. Luego, las tasas subirán otro cuarto de punto el próximo año, según la proyección mediana de la Fed.
Tal movimiento en noviembre marcaría la cuarta subida consecutiva de tres cuartos de punto. Esto corre el riesgo de atrapar a la Fed “en una rueda de hámster de grandes aumentos de tasas”, escribieron los economistas de Evercore ISI Krishna Guha y Peter Williams en una nota después de la reunión de septiembre de la Fed.
La economía, que hasta ahora parecía bastante resistente a las acciones de la Fed, está comenzando a mostrar algunos signos de enfriamiento de la demanda. Apple está revirtiendo los planes para aumentar la producción de iPhone en medio de una demanda más baja de lo que había anticipado.
Los formuladores de políticas, que consideran que su papel en la reducción de la inflación es fundamental para su credibilidad, han reconocido que es probable que esta cantidad de ajuste cause dolor a los hogares y las empresas estadounidenses. La Reserva Federal solo puede afectar directamente el lado de la demanda de la inflación, o cuánto poder adquisitivo, o apetito por gastar, tiene la gente, por lo que un canal clave para frenar eso es a través de un mayor desempleo.
Pero el mercado laboral ha sido fuerte en el último año, con un desempleo bajo y muchas más vacantes que personas buscando trabajo. Eso debería ayudarlo a capear algunas de las acciones de la Fed, argumentan los formuladores de políticas. Aún así, es un equilibrio delicado.
“Tratar de navegar por eso para reducir la inflación mientras lo hacemos de la manera más suave posible, para no inclinar innecesariamente la economía hacia una recesión que realmente influya en la parte de pleno empleo de nuestro mandato, es una lucha”, dijo la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly. en un evento virtual el martes por la noche.
Dijo que es importante que la Fed “navegue a través de este entorno de alta inflación con el mayor cuidado posible” para no causar daños a largo plazo en el mercado laboral.
Incluso un impacto relativamente pequeño en el mercado laboral (la Fed actualmente estima que la tasa de desempleo aumentará al 4.4 por ciento a fines del próximo año desde el 3,7% actual) significará la pérdida de empleos para más de un millón de personas. Las crisis pasadas han demostrado que perder un trabajo durante una recesión y largos episodios de desempleo puede tener implicaciones duraderas, a veces de por vida, para los trabajadores afectados.