El Banco de México lleva dos años de una política monetaria restrcitiva a la par de crecientes presiones inflacionarias a nivel global que han contaminado a los precios al consumidor en el país. Así, y siguiendo muy de cerca a la Reserva Federal de los Estados Unidos, el Banco de México comenzó un ciclo de alza de tasas de interés para mitigar las presiones inflacionarias en la economía nacional. Si bien, la inflación es un fenómeno monetario, una parte importante de las presiones inflacionarias se debieron a choques externos como los problemas logísticos post pandemia en China, y la guerra entre Rusia y Ucrania,que distorsionó la estrctura de precios de muchos bienes.
Así, mayoría de los bancos centrales del mundo comenzaron a subir su tasa de interés con resultados mixtos. En algunos países como EUA y Brasil, parece que la política monetaria está rindiendo frutos y ha consolidado una tendencia clara de la inflación de esos países a la baja. Por otro lado, una inflación más “pegasosa” se percibe en países como el Reino Unido y México. En México es evidente que la inflación subyacente no ha consolidado una clara tendencia a la baja y contrario a EUA, las expectativas inflacionarias de largo plazo se han deteriorado. Lo anterior parece sugerir que hay un problema de comunicación de Banxico o de su estrategia para mitigar la inflación.
En ese contexto, es importante señalar que Banxico ha sugerido que el ciclo de alza de tasas de interés culminó recientemente, y el mercado incluso pronostica un recorte en el próximo movimiento, hacia finales de 2023. En contraste, varios miembros de la Reserva Federal han indicado que no descartan un aumento en la tasa de interés en ese país en 25 puntos base. Es decir, que probablemente veremos una inflación con una trayectoria descendiente en EUA y una inflación que persistirá en niveles elevados en México. Lo anterior es peligrosos porque no solo resta ingreso disponible a las familias y negocios, sino que implica que viviremos con altas tasas de interés por un periodo prolongado de tiempo.
Un mundo con altas tasas de interés merman el crecimiento económico, al desalentar la inversión productiva, reducir el consumo (por el mayor costo de oportunidad), y perjudicar a las exportaciones, ya que fortalecen a la moneda y encarecen las exportaciones.
El autor es director general de Soluciones Financieras GAMMA y profesor de Economía y Finanzas de EGADE Business School. Tiene un doctorado en Finanzas y maestría en Economía Financiera, ambas por la Universidad de Essex en el Reino Unido. Fue el economista en jefe para México de Itau BBA, director general adjunto de Organismos Financieros Internacionales en la SHCP e investigador en el Banco de México