Las políticas de migración del presidente Donald Trump probablemente tendrían efectos devastadores sobre el crecimiento y las ganancias de las empresas estadounidenses, pero los inversores aún no se han preocupado, en gran medida porque no creen que vaya a cumplir con todo el alcance de sus planes.
Es una apuesta que sería costoso perder, dicen los estrategas y analistas, ya que las deportaciones masivas probablemente trastocarán sectores tan variados como la hostelería y el ocio, con gran presencia de servicios, y la agricultura, la producción de alimentos, la industria manufacturera y la construcción, que requieren mucha mano de obra.
Si bien la administración Trump declaró una emergencia nacional en la frontera sur y comenzó a enviar deportados de regreso a Centroamérica, hasta ahora ha postergado las deportaciones masivas y las redadas a gran escala en los lugares de trabajo.
Hubo señales de alivio en Wall Street, similares al avance generalizado del S&P 500, impulsado por medidas más suaves de lo esperado en materia de aranceles. El operador de restaurantes Yum! Brands Inc. subió un 2.4 por ciento en la primera semana de Trump, reduciendo su pérdida de enero. El fabricante de materiales de construcción Owens Corning subió un 3 por ciento, mientras que los operadores de hoteles y complejos turísticos sufrieron caídas menores.
La apuesta se reduce a confiar en que Trump utilizará el mercado de valores como su sistema de puntuación y que evitará políticas que obstaculicen el crecimiento económico y pesen sobre los precios de las acciones. En resumen, los operadores y los inversores no creen que Trump vaya a llegar hasta el final, a pesar de que la política cuenta con un amplio apoyo de los votantes.
“La gente olvida muy rápidamente que, a menudo, se habla mucho más de lo que se hace, especialmente cuando se acercan las elecciones de mitad de mandato dentro de 20 meses”, dijo Todd Ahlsten, director de inversiones de Parnassus Investments. “Por eso, no queremos extrapolar demasiado lo que podría ser un bache de corto plazo y equivocarnos”.
Aparte de la tendencia de Trump a prometer demasiado en políticas generales, los inversores que apuestan por un enfoque más moderado a las deportaciones apuntan a la probabilidad de que muchas de las acciones sean puestas a prueba en los tribunales y enfrenten desafíos de financiación mientras intenta recortar el gasto federal.
Y aunque deportar entre uno y dos millones de personas por año es factible, según estimaciones de los estrategas de Jefferies LLC, eso está muy lejos de deportar rápidamente a los 11 millones de personas indocumentadas que se estima que viven en Estados Unidos.
El riesgo de que Trump siga adelante con su plan es inmenso. Según estrategas, economistas y profesionales de Wall Street, las propuestas completas de Trump provocarían ondas de choque en toda la economía. La inflación se dispararía y las industrias que requieren mucha mano de obra, como la agricultura y la construcción, tendrían dificultades para encontrar trabajadores. El regreso de toda la población de inmigrantes indocumentados del país reduciría el producto interno bruto de Estados Unidos en un 8 por ciento, según un análisis de Bloomberg Economics.
“Si hablamos de una rápida deportación de 10 millones de personas, creo que es justo decir que, si bien el impacto no sería de la misma escala que en la era de la pandemia, podría ser similar”, dijo Mark Malek, director de inversiones de Siebert. “Todo esto podría tener un impacto doloroso en el empleo, la inflación y la economía”.
Riesgo de disrupción
Los inversores preocupados por los planes de deportación de Trump se centrarán en los accionistas de empresas propietarias de hoteles y restaurantes de comida rápida, junto con productores de alimentos y productos de construcción, todas industrias que dependen de mano de obra poco calificada.
Hay señales de estrés en el sector hotelero. Host Hotels & Resorts Inc., Park Hotels & Resorts Inc., Xenia Hotels & Resorts Inc., Sunstone Hotel Investors Inc. y Ryman Hospitality Properties Inc. han tenido problemas en lo que va del año y solo han experimentado un pequeño alivio durante la primera semana de Trump en el cargo.
Ellos, junto con procesadores de carne como Tyson Foods Inc., se verán afectados por los mayores costos laborales, especialmente en California, Texas y Florida. Los estrategas de Jefferies descubrieron que la pérdida de alrededor de un millón de trabajadores de producción conduciría a cinco meses de interrupciones y a un aumento de aproximadamente el 8 por ciento en los salarios en la industria de procesamiento de carne.
Las acciones de Tyson cayeron debido a las preocupaciones sobre la gripe aviar, aunque las acciones avanzaron un 1.5 por ciento en las últimas dos sesiones.
Los operadores de restaurantes del S&P 500, que enfrentan la perspectiva de salarios y costos de alimentos más altos si aumentan las deportaciones, subieron casi un 2 por ciento en la semana después de tropezar para comenzar 2025. Los inversores se centrarán en los comentarios de ganancias de empresas como Jack in the Box Inc., McDonald’s Corp., Restaurant Brands International Inc., Wendy’s Co., Domino’s Pizza Inc. y Papa John’s International Inc. para medir el nivel de preocupación entre los ejecutivos.
Las empresas que participan en el sector de la construcción (desde los minoristas de artículos para el hogar Home Depot Inc. y Lowe’s Cos Inc. hasta los proveedores de servicios y materiales como TopBuild Corp., Installed Building Products Inc., Owens Corning, Beacon Roofing Supply Inc. y Builders FirstSource Inc.) también podrían sufrir disrupciones. En mercados como Texas, California y Florida, más del 45 por ciento de los trabajadores de la construcción son inmigrantes, según datos de Jefferies.
Las grandes empresas tecnológicas tampoco se salvarán, ya que la nueva administración también planea restringir las visas de trabajo para extranjeros altamente calificados a través del programa H-1B. La firma de subcontratación de tecnología de la información Cognizant Technology Solutions Corp. y los grandes gigantes tecnológicos Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Alphabet Inc., Microsoft Corp. e IBM tienen una exposición significativa al programa de visas, dijeron los estrategas de Jefferies. Sin embargo, esperan solo un impacto mínimo en la rentabilidad a menos que haya “cambios generalizados” en la visa H-1B.
Los planes de Trump sobre inmigración llegan en un momento en que los inversores todavía están luchando con el delicado equilibrio entre una economía resistente y una inflación persistente. La última subida del S&P 500 fue provocada por un dato de inflación más bajo de lo esperado a mediados de enero.
Cualquier cosa que descarrile este progreso tendrá un efecto dominó sobre los precios de las acciones y los rendimientos de los bonos.
“Al final, la cuestión es qué impacto tendrá esto en la oferta del mercado laboral”, dijo Alicia Levine, directora de estrategia de inversión y renta variable de BNY Wealth. “Puede que a la larga sea más inflacionario que los aranceles porque es inmediato”.
A pesar de estos riesgos, los inversores se están posicionando en cuestiones de inmigración con la misma estrategia que están utilizando para los aranceles. La idea es centrarse en lo que realmente se hace, no dejarse influenciar por las amenazas de Trump y vigilar de cerca los sectores que seguramente quedarán en la mira.
“Creo que las medidas que se adoptarán en materia de inmigración serán modestas”, afirmó Brad Conger, director de inversiones de Hirtle Callaghan. “No puedo imaginar una situación en la que las deportaciones y otras medidas sean tan graves que me obliguen a cambiar mis inversiones”.