Los traders se apresuran a asegurar sus carteras contra un colapso extremo del mercado, en un eco del período caótico del comienzo de la pandemia.
A medida que el factor miedo aumentaba en las mesas de operaciones de Wall Street el lunes, el ETF Cambria Tail Risk (ticker TAIL), un fondo de riesgo de cola cotizado en bolsa y gestionado activamente, subió un 4.5 por ciento y logró su mejor día desde marzo de 2020.
La estrategia defensiva, conocida a menudo como cobertura del cisne negro, ha sido durante mucho tiempo una de las mayores rezagadas durante el implacable mercado alcista y de repente está de moda. La búsqueda de protección se produce cuando el índice Nasdaq 100, con una gran presencia de empresas tecnológicas, registró su mayor caída intradía desde 2022, y terminó el día con una caída del 3 por ciento. El “indicador del miedo” de Wall Street, el VIX, se disparó hasta el nivel más alto desde el brote de COVID en medio de las preocupaciones sobre la capacidad de la Reserva Federal para evitar una recesión.
En el mercado de opciones, el costo de protección contra riesgos extremos que se pagan en caso de que el índice S&P 500 caiga hasta un 30 por ciento, o tres desviaciones (un evento de cisne negro) también es el más alto desde marzo de 2020.
“Podemos ver en una variedad de métricas de volumen que hay una fuerte demanda de protección contra ‘caídas’, como no hemos visto desde el pico del shock de COVID”, dijo Charlie McElligott, estratega macro de activos cruzados en Nomura Securities International Inc.
Otra señal de que los inversores se están preparando para la inestabilidad se puede encontrar en el VVIX, una medida de la volatilidad del VIX. La métrica también cerró el día en el nivel más alto desde principios de 2020.
La cobertura de riesgos extremos ha demostrado ser rentable durante fuertes liquidaciones, pero no ha logrado generar ganancias significativas en caídas más graduales. Y los fondos, por diseño, asumen pérdidas hasta que se produce un desastre de ese tipo en los mercados y llegan grandes ganancias.
El ETF Cambria, uno de los mayores fondos cisne negro disponibles para los inversores minoristas estadounidenses, ha visto cómo sus activos se reducían a unos 80 millones de dólares desde casi 500 millones en 2022. Forma parte de un grupo cada vez más reducido de vehículos de inversión que cotizan en bolsa y que tienen como objetivo sacar provecho de calamidades inesperadas. Muchos de sus pares han cerrado en medio del incesante repunte de las acciones. Hasta hace poco, la operación popular en 2024 era utilizar opciones para apostar por la calma en las acciones o para perseguir ganancias en las acciones tecnológicas, no para protegerse de un desplome.
“Las coberturas de riesgo de cola están entrando en juego, lo que es bueno para quienes ya las tenían”, dijo Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados en Susquehanna International Group. “Sin embargo, para quienes buscan agregar coberturas de riesgo de cola ahora, se han vuelto muy caras muy rápidamente”.