La victoria de Donald Trump impulsó de inmediato los mercados, desde las acciones hasta el bitcoin. El oro tardará mucho más en cambiar la situación.
Según el Deutsche Bank, en los dos días posteriores a la victoria del candidato republicano, el desempeño del metal precioso fue el peor en al menos 13 elecciones presidenciales estadounidenses. Los precios del oro han caído casi un 7 por ciento desde el día de las elecciones, incluso cuando otras clases de activos disfrutan de un impulso posterior a la campaña.
“Cuando la gente se interesa de verdad por el oro es cuando nada más funciona”, dijo Rob Haworth, director de estrategia de inversión de US Bank. “Las acciones están funcionando bien; incluso se están viendo rendimientos sólidos para el crédito corporativo de baja calidad. Por lo tanto, es menos probable que se busquen fuentes alternativas de crecimiento de la cartera”.
La caída del oro es un marcado cambio de tendencia para una materia prima que había aumentado más de un 30 por ciento en el año previo a la votación en Estados Unidos, alcanzando récord tras récord a medida que el riesgo geopolítico y económico atraía a los inversores. Aunque la incertidumbre a largo plazo sigue vigente, con Trump conocido por sus posiciones a veces impredecibles, gran parte del atractivo del oro como refugio seguro apareció después de que el escenario más alcista para el oro -una elección disputada- no se materializara.
El repunte del dólar en los días posteriores a la reelección de Trump también es negativo para el oro, ya que su precio está expresado en la moneda estadounidense. Al mismo tiempo, la economía estadounidense parece estar en bastante buena forma, con una disminución de la inflación y la Reserva Federal sin prisa por seguir bajando las tasas de interés.
En vista de que el resto de la economía estadounidense se ve tan sólida en este momento, “el oro sería una opción contraria”, dijo Matt Miskin, codirector de estrategia de inversiones de John Hancock Investment Management. “El sentimiento en este momento es que hay muy poco riesgo, ya sea fundamental o geopolítico. En este tipo de entornos, no es fácil ir en contra del impulso”.
Puede que algunos inversores no estén de acuerdo personalmente con la plataforma del presidente electo, pero el simple hecho de saber qué esperar durante la era Trump 2.0 ha ayudado a eliminar parte de la incertidumbre reciente que ayudó a impulsar el metal precioso a nuevos máximos. La confirmación de una victoria arrasadora de los republicanos también significa que habrá más margen de maniobra para implementar las políticas que anunció durante la campaña electoral. La agenda de Trump, que abarca desde recortes de impuestos hasta desregulación financiera y aranceles, ha hecho que los fondos de cobertura se amontonen en sectores que podrían beneficiarse, incluidos los bancos de gran capitalización y las empresas industriales nacionales.
“Tenemos lugares más atractivos para invertir el capital” que el oro, dijo Jay Hatfield, director ejecutivo de Infrastructure Capital Advisors, citando oportunidades en los activos financieros y otros activos más riesgosos. “¿Quién quiere perderse el repunte del 10 por ciento de Goldman Sachs?”
Las criptomonedas también han subido desde el día de las elecciones en medio de expectativas de que las políticas de Trump impulsen los activos digitales. Los activos totales de iShares Bitcoin Trust ETF, el ETF de Bitcoin al contado de BlackRock Inc., superaron los 40 mil millones de dólares por primera vez la semana pasada. Ese aumento coincidió con una fuerte salida de fondos de SPDR Gold Shares, el ETF de oro con respaldo físico más grande del mundo.
“Una de las consecuencias clave de una victoria de Trump es que probablemente veremos una menor regulación de las criptomonedas. Eso debería alejar al menos una parte del capital del oro; ese sector de demanda que es especulativo muy bien podría trasladarse ahora a las criptomonedas”, dijo Kristina Hooper, estratega jefe de mercado global de Invesco Advisers.
De todos modos, el oro aún puede tener margen para seguir creciendo a largo plazo. Las promesas de línea dura de Trump en materia de impuestos y aranceles probablemente resulten en mayores déficits e inflación, lo que podría provocar el regreso a la compra de oro como cobertura contra la inflación.
Si un segundo mandato de Trump perturba el comercio y la geopolítica mundial, también podría impulsar a bancos centrales como los de China y Rusia a seguir comprando oro para diversificarse y alejarse del sistema de reserva en dólares.
“Muchos administradores de reservas de países ‘amigos’ y ‘más bien neutrales’ estarán un poco más preocupados por una política exterior más errática y sus implicaciones en la seguridad de sus reservas”, dijo Rajeev De Mello, gerente de cartera macro global de Gama Asset Management SA.
La ola de ventas actual es “más que nada una historia de comprar en las caídas”, agregó. “Después de la pronunciada caída desde las elecciones estadounidenses, el oro ha entrado en un rango más asequible”.