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¿Contundencia o complacencia?

Algunos analistas creen que Banxico debe enviar una señal contundente ante los niveles de inflación creciente observados en las últimas quincenas.

El Banco de México publicará mañana a las 13:00 horas su última decisión de política monetaria del año, que será también la última sesión en la que participe el gobernador Alejandro Díaz de León, cuyo periodo concluye el 31 de diciembre.

El banco central anunciará el quinto incremento consecutivo desde junio pasado de la tasa de interés de referencia, según las expectativas de todas las encuestas entre analistas.

Hasta antes de conocer el dato de inflación en noviembre, que repuntó a 7.4 por ciento anual desde 6.2 por ciento en octubre y que alcanzó su mayor nivel en más de 20 años, la gran mayoría de los analistas anticipaba que la tasa se incrementaría en 25 puntos base, a 5.25 por ciento.

Pero después de la publicación, la semana anterior, del dato negativo de inflación general en noviembre, el mercado se dividió y una buena parte de los analistas aumentó su apuesta a una decisión más fuerte por parte de Banxico.

Al menos diez analistas pronostican una subida de 50 puntos base, para llevar la tasa a 5.50 por ciento, ante los crecientes riesgos para la inflación y el deterioro en su trayectoria prevista, que sigue apuntando al alza, al grado de que las expectativas para el cierre del año bordean el 8.0 por ciento.

La postura monetaria relativa entre Estados Unidos y México tendrá un peso importante en la toma de decisiones de Banxico, más aún ante un eventual ciclo de alzas de tasas de la Reserva Federal que podría iniciar en 2022.

En EU se informó al cierre de la semana que la inflación al consumidor en noviembre alcanzó una tasa anual de 6.8 por ciento, la mayor en 39 años, lo que puso en duda si la Fed iniciará su normalización de tasas hasta el segundo semestre de 2022.

Podrían estar cerca las condiciones para empezar a aumentar la tasa de fondos federales antes de seis meses, si la inflación en EU ya no es considerada como “transitoria”, como lo reconoció recientemente el presidente de la Fed, Jerome Powell.

El mercado pondrá especial atención a la reunión de dos días de la Fed que concluye hoy y a la posterior conferencia de Powell, por si menciona la posibilidad de subir tasas más rápido de lo previsto o si confirma un retiro acelerado del estímulo monetario.

Un tono más restrictivo de la Fed podría limitar a Banxico a aumentar en 50 puntos base la tasa de referencia, si no quiere adelantarse tanto en su propio proceso de normalización monetaria ni inducir un endurecimiento ‘agresivo’ de su postura.

Algunos analistas creen que Banxico debe enviar una señal contundente ante los niveles de inflación creciente observados en las últimas quincenas, como en la segunda de noviembre en que llegó a 7.7 por ciento anual, y la incertidumbre sobre el nombramiento de Victoria Rodríguez como gobernadora a partir del 1 de enero.

Su argumento es que el banco central debe actuar sin complacencia para contrarrestar las presiones inflacionarias, evitar un ‘desanclaje’ de las expectativas de los analistas y reforzar la credibilidad de la institución, que corre el riesgo de verse erosionada si el mercado percibe que se tolera una inflación de más del doble de la meta.

¿Enviará Banxico un mensaje contundente en términos de su postura monetaria? ¿O mantendrá el ‘plan de vuelo’ con un ciclo de alzas graduales en la tasa?

Además de que la inflación general se ubicará al cierre del año en alrededor de 8.0 por ciento, posteriormente vendrá la ‘cuesta de enero’, donde por lo general hay una aceleración de los precios causada por el encarecimiento de los energéticos, entre otros factores.

Y no hay que descartar que las presiones inflacionarias se acentúen ante las persistentes disrupciones en las cadenas de suministro provocadas por la pandemia y ahora la propagación de la variante ómicron.

La decisión apunta a ser dividida, una vez más, con el posible voto disidente del subgobernador Gerardo Esquivel, quien ha estado en contra de los aumentos de tasas por considerar que son “inefectivos e ineficientes”.

A partir de enero habrá una nueva composición en la junta de gobierno de Banxico por la incorporación de Rodríguez, cuya postura será clave en el contexto actual.

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